价格走势:先跌后涨再走弱，呈现"倒N型"震荡（7.8-7.15）

据生意社商品行情分析系统监测，7月15日，现货电解镍报120666.67元/吨，周跌幅0.64%，同比下跌10.94%,延续弱势震荡。

宏观面：多空因素交织  

国内利多因素  

贸易政策：中国-东盟自贸区3.0版谈判完成，年内签署议定书（利好区域原材料流通）  

经济数据：上半年GDP同比增长5.3%（超预期），但工业金属需求传导尚未显现。  

海外风险压制

美国关税冲击（核心利空）：7月12日宣布对20+国家/地区加征20%-50%关税（8月1日生效） ； 重点品类：铜50%、药品200%（18个月缓冲期）、半导体（待公布）；  俄乌关联条款：50天内未达成协议则对俄实施100%关税+二级制裁。

美联储政策分歧：降息预期推迟，市场对7月降息概率从80%降至35%（CME数据）。官员观点分化，主流派（6/11官员）：支持年内降息但排除7月，鹰派：主张全年按兵不动（关税通胀效应待观察），鸽派：呼吁立即行动（戴利称"秋季降息2次"）。

供应端：过剩格局深化  

镍矿：印尼RKAB配额已批3.6亿吨，但上半年仅消耗1.2亿吨，矿山挺价意愿减弱，但下游中间品/精炼镍产能持续释放，预计镍矿价格缓跌。

库存变化：LME镍库存周期内增长3960吨至206580吨，国内沪镍库存周期内增加722吨至21555吨，全球库存周内快速增长，过剩格局未改。

需求端：双线疲软

不锈钢（占镍需求70%+）：7月份不锈钢排产量为316.55万吨，环比下降9.58%。政策托底：多部门整治"内卷式"竞争，7月15日不锈钢基准价12900元/吨（周涨9.7%），实际消费仍处淡季。  

新能源（三元电池）：硫酸镍需求边际走弱（6月动力电池装机环比-5.3%）   

后市展望：弱势震荡，中枢下移

关税实施或美联储推迟降息，或利空行情下行，关注8月不锈钢旺季备货启动，如国内不锈钢去库超预期，或利多行情上行。预计镍价维持区间震荡。