一、走势分析

　　生意社监测数据显示，4月份铜价先跌后涨再下跌，月初铜价为69680元/吨，月末铜价下跌至67573.33元/吨，整体跌幅为3.02%，同比下跌8.60%。

　　据生意社期现图显示，4月份铜期货价格普遍高于现货价格，主力合约是两个月后的预期价格，4月份铜整体看空。临近月末，主力基差变大，对于买入套期保值来说，是利空。

　　据LME库存显示，4月份LME铜库存先跌后张，正好对应4月铜价先涨后跌，整体库存仍处历史低位。

　　宏观方面：4月份，海外经济数据总体暗淡，美国3月CPI低于预期，3月PPI同比增长2.7%，低于预期。随着5月议息会议的临近，以及加息25个基点的预期不断上升，并且市场也逐步开始定价美联储降息或晚于市场预期。

　　供应方面：原料供应端扰动下降，铜精矿供应宽松，国内新产能投放，部分冶炼厂检修但原料提前补充，产量整体仍增。3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%，且较预期的94.95万吨多0.19万吨。预计4月中国电解铜产量95.39万吨。加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。

　　需求方面：3-4月是传统消费旺季，但是近期铜杆开工率延续下滑，铜材整体开工未有超出季节性的表现。地产显示复苏，但近期看房减少，考虑滞后性，后续成交或放缓；新能源车企因补贴退坡前赶工而透支原料需求，燃油降价也抑制部分新能源消费，新能源放缓，影响铜箔和部分铜棒需求；空调高排产但需求待验证。经历过三月份铜价下跌，下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。

　　综合以上情况看，4月份，铜供给增加，需求整体较旺，呈现旺季不旺景象。高价铜持续抑制需求表现，现货端实际消费力恢复不及一季度，下游买兴不旺，现货交投僵持，铜库存去库有所放缓。5月，进入传统消费淡季，预计5月铜价震荡偏弱运行为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。